4月底以來,隨著疫情防控政策變化,穩增長政策陸續出臺,A股市場持續回暖,走出“獨立行情”。市場運行的邏輯變化了嗎?如何在不確定的市場中尋找確定性的機會?朱雀基金總經理梁躍軍在最新發布的季報中做了詳細解讀。



二季度市場表現先抑后揚,因受疫情沖擊影響,主要指數4月快速下跌并于月末企穩,5-6月則快速回補了3月份以來的跌幅,我們產品在6月適當調低了總體倉位,持倉結構沒有大的變化。


A股市場在4月末企穩后,5-6月經歷了一輪顯著的上漲,6月以來的漲幅尤其顯著。我們認為這輪上漲主要是對前期俄烏沖突和國內疫情兩大因素造成市場下跌的修復。在完成修復之后,我們判斷市場將進入震蕩整理階段并步入原有的運行軌道。


首先,市場大的運行邏輯并沒有改變。我們一直以來的觀點是A股市場走慢牛,其宏觀背景是中國經濟從高速增長階段進入高質量發展階段,高質量發展在A股市場表現為結構性機會,指數上走慢牛。


俄烏沖突和國內疫情,對產業鏈造成較大沖擊,制造業首當其沖,新能源相關行業公司出現了較大幅度的調整,帶動整個市場在3-4月份出現了快速下跌。在疫情受控之后,我們看到增長最確定的還是在新能源相關領域,相關公司因疫情只是延后了訂單交付,需求旺盛的基本面沒有變化,股價表現為迅速修復跌幅。


其次,經濟增長彈性的變化不支持所謂的板塊輪動。經歷過08年金融危機和2014年到2015年市場變化的投資者對A股市場的板塊輪動都比較熟悉,伴隨一輪經濟周期起伏,投資板塊率先發力并拉動上游資源,接下來逐步過渡到中游,最后到下游終端消費品,板塊切換節奏很明顯。這里面有個前提就是中國經濟處于高速增長階段,且房地產投資對經濟持續拉動作用顯著,當時中國經濟走出周期低谷并重上增長軌道,房地產投資都起到了關鍵作用。


回到當下,我們看到為促進經濟增長,中央和地方已出臺一系列房地產支持政策,但受各種因素影響,房地產市場很難像過去那樣表現,使得經濟增長彈性發生很大變化,從而間接影響到消費??傮w偏弱的宏觀總需求不支持板塊的輪動表現,更多要看結構與個股。


最后,碳中和將是中國率先走出全球滯脹格局的重要抓手。


全球滯脹壓力加大的背景下,能源轉型無疑是緩解滯脹的重大抓手。能源結構轉型既能有效緩和全球能源供給約束的不利影響、降低我國傳統能源依賴,也能夠帶來中國經濟增長的新動能,有助于中國率先走出全球滯脹周期。


發展新能源產業鏈搶占全球高端制造的先發優勢,是我國制造業發展新的增長點。雙碳強調先立后破,通過政策支持、市場化推進在國內擴展需求,同時反哺技術進步,使得中國產能和技術在全球新能源產業鏈也搶占主導地位。國內“雙碳”相關技術已經較為成熟,光伏、風電等新能源經過多輪技術迭代,迎來平價上網時代。國內新能源車滲透率已經突破25%,行業邁入快速增長期。


傳統能源低碳轉型有助降低對傳統能源的依賴,減小國內通脹對能源價格波動的敏感度。中國有“富煤貧油少氣”的資源結構特點,在全球化石能源大幅漲價的背景下容易面臨輸入性通脹風險。盡快實現傳統產能的低碳升級將有利于我國擺脫碳排放限制造成的經濟增長約束,同時也可以穩固國家能源安全。


碳中和既是投資(穩增長),也是增長(利潤率驅動的新增需求),是科技創新(中國技術引領),也是國際合作(中國產業鏈優勢)。從能源革命開始,到消費革命,到整個制造業轉型,碳中和也會催化整個金融體系的改革和變化(政府地產銀行債務驅動--新興產業股權驅動)?!案哔|量發展”在未來經濟發展中處于核心地位,將幫助中國在全球競爭中取得領先地位。


結構方面,我們將繼續堅持在高質量發展的方向上以雙碳領域為抓手深入布局,雙碳領域無論在短期還是中長期而言都有確定的需求增長,實現碳達峰和碳中和目標是突破滯脹的抓手。我們將充分挖掘把握其中的投資機會。





朱雀企業優勝季報精要


基金凈值表現


截至報告期末(2022/6/30)朱雀企業優勝A基金份額凈值為1.5440元,本報告期內,該類基金份額凈值增長率為11.05%,同期業績比較基準收益率為5.05%;截至報告期末朱雀企業優勝C基金份額凈值為1.5197元,本報告期內,該類基金份額凈值增長率為10.82%,同期業績比較基準收益率為5.05%。


注:1、本基金建倉期為本基金合同生效之日(2020年5月22日)起6個月。2、本基金的業績比較基準:滬深300指數收益率*70%+中證港股通綜合指數收益率*10%+中債綜合指數收益率*20%。


資產組合

資產配置.jpg

注:權益投資中港股通股票公允價值為118,729,200.45元,占基金總資產比例7.65%。


前十大股票持倉


注:對于同時在A+H股上市的股票,合并計算公允價值參與排序,并按照不同股票分別披露。數據截至2022/6/30,最新持倉情況可能不同,以上個股不構成投資建議。


圖片


注:以上各數據來源為《朱雀企業優勝股票型證券投資基金2022年第2季度報告》,此為季報的簡練版本,具體內容還請以公司公告的季報為準。本基金管理人提請投資者注意,基金投資有風險。本資料僅為客戶服務使用,不構成任何形式的保證、承諾或者對投資者及本基金管理人權利和義務的約束性法律文件。投資者購買本基金時需仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。本產品由朱雀基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。


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